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新华网IPO:净资产收益率摊薄 募投项目实施风险难测
发布日期:2022-01-02 10:08   来源:未知   阅读:

  新华网股份有限公司发行股票类型:人民币普通股(A股),发行股数: 公司拟发行新股51,902,936股,每股面值:1.00元,拟上市的证券交易所: 上海证券交易所,本次发行后总股本:207,611,744股。

  互联网行业作为新兴产业,其发展水平与宏观经济情况密切相关,包括我国经济在 内的全球经济的总体运行情况与发展趋势是影响本公司经营业绩的重要因素。 本公司作为中央重点新闻网站之一,经营稳定,抵御风险能力较强,但是经营情况 仍与宏观经济发展情况较为密切。宏观经济的波动,将对公司经营业绩产生一定影响。

  本公司属于互联网信息服务业。与电视、广播、报刊等传统信息传播渠道相比,互 联网信息服务在信息及时更新、海量传播、覆盖全面、可交互性强等方面独具特性,在 与传统媒体的竞争中日益领先并实现了行业高速发展。互联网信息服务市场的广阔前景, 逐渐吸引了越来越多的市场参与者。除与本公司商业模式较为类似的其他中央及地方重 点新闻网站外,行业内成熟商业网站借助其丰富的用户资源,可能对本公司所运营的 “新华网xinhuanet”的访问量及客户数造成一定影响,对本公司的营业收入产生影响。

  尽管中央重点新闻网站在市场准入、权威内容以及品牌和用户等方面具有较高的进 入壁垒,且本公司已依托“新华网xinhuanet”所集聚的领先的用户访问量形成了独特 的核心竞争实力,但随着市场参与者数量的逐渐增加以及经营规模的逐步扩大,公司业 务面临的市场竞争日趋激烈,有可能对公司的市场地位及经营业绩产生一定影响。

  与传统经济和传统行业相比,互联网行业作为新经济、新服务的典型代表,用户需 求转化快,盈利模式创新多。互联网企业既有的盈利手段可能随着用户需求转变难以继 续推广适用,创新盈利模式可能在短时间内迅速抢占市场份额,并对原有市场竞争主体产生冲击。若本公司在未来经营过程中,不能把握新闻、资讯服务业的市场动态和发展 趋势,或者不能及时捕捉和快速响应用户需求的变化进而不断对现有盈利模式进行相应 完善和创新,公司盈利模式的有效性将可能受到削弱,从而对公司未来业绩成长性带来 不利影响。

  本公司主要营业收入来自于网络广告。网络广告服务具有明显的“注意力经济”特 征,网站用户规模越大、受众面越广,越容易吸引广告客户的关注,从而获得相关客户 广告投入。“新华网xinhuanet”作为中央重点新闻网站之一,拥有庞大的用户规模和 领先的用户黏性,在重点新闻网站中名列前茅。但是,如果公司无法采取有效措施,继 续将“新华网xinhuanet”的媒体价值转化为经济价值,则公司的网络广告业务收入存 在无法达到预期增长水平的风险,从而影响本公司的业绩。

  本公司为政府提供的服务内容主要包括:(1)本公司承担“中国政府网”、“中国文 明网”、“国家能源局网”、“中国记协网”等国家级政府网站的建设和运营;(2)公司承 担国际互联网新闻宣传系统建设项目,并为政府提供相关信息服务。随着公司经营规模 不断扩大,国家购买服务业务收入占营业收入的比例呈现下降趋势,国家购买服务业务 对本公司经营业绩的影响程度逐渐减弱。2011年、2012年及2013年,公司国家购买服 务业务收入占公司营业收入的比例分别为19.35%、16.23%和13.98%。

  尽管上述服务需求的持续性和公司的独特优势保证了上述国家购买服务业务具有 一定的稳定性,且在公司营业收入中占比逐渐降低,然而一旦前述提供的服务项目终止, 将可能对公司的经营业绩产生影响。

  2011年、2012年及2013年,公司来自控股股东新华社及其他下属单位的收入分别 为8,721.32万元、8,475.72万元和5,830.92万元,占同期营业收入的比例分别为31.38%、 25.58%和12.80%。随着公司近年来总体业务规模的增长,尽管关联交易占比逐渐降低, 但若关联交易终止,将可能对公司经营业绩造成影响。

  互联网信息服务业属人力资本和技术密集型行业,公司商业模式的有效应用、经营 业务的顺利开展、服务能力的不断提高,均有赖于公司核心管理和专业人才。本公司近 年来依靠一批管理和专业人才,取得了持续快速发展。尽管公司重视人才的培养与管理、 建立了有效的考核与激励机制,为管理和专业人才创造了良好的工作环境和发展前景, 但随着各互联网企业对人才争夺的加剧,上述人才存在一定的流失风险,从而会对公司 未来发展产生一定的不利影响。

  整个互联网行业以快速发展为主要特征,互联网技术的发展更是日新月异。互联网 技术革新在不断满足互联网用户需求变化和不断降低互联网企业运营成本的同时,也丰 富了互联网内容和互联网企业的盈利模式。本公司需要不断跟进和采用最新的互联网技 术,以应对互联网行业的发展趋势和公司自身业务发展的需求;同时,这也将有利于公司 在激烈的市场竞争中巩固现有的市场份额,开拓新的商业机会。如果公司无法及时跟进互 联网技术的革新,公司将可能面临技术水平落后、业务模式和产品服务缺乏创新、运营成 本升高等风险,从而在一定程度上影响本公司的市场竞争地位。

  作为互联网新闻、资讯信息服务商,本公司必须确保计算机系统的稳定和数据的安 全,因此公司在日常经营中十分注重计算机系统和数据安全保障工作。虽然公司已经采 取了一系列措施确保公司的系统以及数据安全,但是,由于自然灾害、电力供应等不可 抗力或主观操作失误,公司存在计算机系统、数据安全性方面的风险。上述风险因素一 旦发生,将造成公司业务数据丢失或系统崩溃的严重后果,从而导致公司服务中断,严 重的可能造成公司业务停顿。

  产业政策方面,互联网行业是国家重点扶持和发展的高新技术产业,国家在产业政 策方面给予大力支持和鼓励。但是,若国家对互联网行业的支持政策不再持续,公司经 营环境将发生改变,进而对公司经营业绩产生一定影响。

  法律环境方面,我国互联网法制建设正处于一个不断完善的过程,互联网法制建设 仍然有很大空间,具体表现为:网络犯罪事件时有发生、知识产权保护力度不够等。公 司在经营过程中,可能会出现被侵权但法律制度无法有力保证公司合法利益的情况,从 而影响公司的正常经营。 同时,内容转载已成为网站经营过程中的常用手段,由于转载过程中存在主观判断因 素,不可避免地产生因转载导致的知识产权或名誉权的纠纷,给公司带来潜在诉讼风险。

  公司2011年度、2012年度及2013年度归属于母公司股东的加权平均净资产收益 率为85.71%、27.14%和26.68%,2012年公司加权平均净资产收益率降低系由于公司 2012年引入投资者增资扩股,导致净资产规模快速增加。本次发行募集资金到位后, 公司的净资产将大幅上升,净资产收益率将被摊薄。 同时,公司本次募集资金从资金投入到产生效益需要一定的时间,预计将使公司利 润增长率低于净资产增长率,从而使净资产收益率在短期内出现下降。

  本公司本次发行的募集资金主要用于新华网全媒体信息及应用服务云平台项目,新 华网移动互联网集成、加工、分发及运营系统业务项目,新华网政务类大数据智能分析 系统项目,新华网新媒体应用技术研发中心项目和新华网在线教育项目。本公司通过上述项目的实施,能够有效提高公司的技术水平,增强公司在相关领域的竞争能力,进一 步提高公司的行业地位。但是,公司在募投项目的管理、组织实施过程中,可能由于不 可抗力或客观市场环境变化、网络技术更新换代以及公司实施、管理过程中的不可避免 的疏漏,导致上述项目推迟、无法实施或项目投资收益无法达到预期水平,从而对公司 未来业绩产生不利影响。

  根据《财政部、国家税务总局关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业 的若干税收优惠政策的通知》(财税[2009]34 号)和《关于下发红旗出版社有限责任公 司等中央所属转制文化企业名单的通知》(财税[2011]3号)的规定,北京市西城区国家 税务局出具的《企业所得税减免税备案登记书》(西国税备字[2011] 第40238号),明 确本公司自2010年1月1日起至2013年12月31日减免征收企业所得税。2014年4 月,国务院办公厅发布《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进 一步支持文化企业发展两个规定的通知》(国办发[2014]15 号),执行期限为2014年1 月1日至2018年12月31日,保留和延续原有给予转制企业的税收减免等多方面优惠 政策。截至目前,除上述国务院办公厅文件外,尚待中央部委和地方政府出台相关配套 政策和措施。

  2011年度、2012年度和2013年度公司享有的税收优惠金额分别为2,893.26万元、 3,429.26万元和4,167.63万元,占同期净利润的比例分别为22.01%、25.23%和24.81%。 同时,2011年度、2012年度和2013年度公司获得的政府补助金额分别为1,134.00 万元、1,332.16万元和982.44万元,扣除所得税影响后,公司获得的政府补助金额占同 期净利润的比例分别为6.47%、7.35%和4.39%。 2011年度、2012年度和2013年度,上述税收优惠及扣除所得税影响后的政府补助 金额合计占同期净利润的比例分别为28.48%、32.58%和29.20%。若公司所得税优惠及 政府补助优惠政策不能持续,公司经营业绩将因此受到不利影响。

  本次发行前,本公司的控股股东、实际控制人为新华社,新华社直接及间接持有本 公司88.00%的股份;本次发行完毕并履行国有股转持义务后,预计新华社直接及间接 持有本公司63.81%的股份,仍对本公司拥有绝对控股权。控股股东可能对公司的重大 决策及重大事项产生影响。 虽然本公司已经建立了防止控股股东占用资金、关联交易回避表决等一系列制度以 保护中小股东的利益,但是控股股东与中小股东的利益可能存在差异,因此存在控股股 东利用其控股地位作出不利其他股东利益的决定的风险。

  重大自然灾害、不可抗力的发生将对公司业务产生一定影响,一旦发生不可预见的 自然灾害和不可抗力导致公司业务难以正常开展,公司将面临业绩下降,盈利能力明显 降低的风险。

  股票价格的变化除了受本公司经营状况、盈利水平等因素的影响外,还会受到宏观 经济形势、行业政策、股票市场供求状况变化或其他突发事件等因素的影响,因此即使 在本公司经营状况良好、盈利水平稳定的情况下,本公司股票价格仍然可能出现较大幅 度的波动,可能给投资者造成损失。投资者在考虑投资本公司股票时,应预计到各类因 素可能带来的投资风险,并作出审慎判断。

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